上半年业绩基本符合预期
    公司公布1-6 月业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润大约为3-3.6 亿，业绩同比大幅提升。环比来看，第1 季度归属上市公司股东的净利润大约为1个亿，第2 季度归属上市公司股东的净利润为2-2.6 亿左右，净利润环比大幅提升。第2 季度业绩大幅提升的主要因素是4 月份翔鹭PTA 装置停工后，PTA 价格大幅上涨带来了涤纶长丝价格的大幅上涨，从而导致涤纶长丝的价差大幅扩大。根据我们的跟踪数据，2015 年第1 季度涤纶长丝POY（150D/48F）的价格为7100-7900 元/吨，价差大约为1200-1500 元/吨，第2 季度涤纶长丝150D/48F 的价格为7300-8600 元/吨，涤纶长丝的价差大约为800-1700 元/吨，价差波动非常大。综合来看，涤纶长丝的景气度仍然持续向上，但是复苏的强度比较弱。
    未来涤纶长丝价差看涨，预计第3 季度业绩环比小幅提升
    短期来看，我们所跟踪的涤纶长丝价差数据显示，7 月份涤纶长丝的价差明显大于6 月份，盈利能力环比逐步改善。长期来看，我们分析了06-15 年涤纶长丝、PTA 价格、涤纶长丝价差的变化情况，过去3 年涤纶长丝的价差始终保持在1000-2000 元/吨，目前涤纶长丝的价差水平处于历史低位，继续下跌的空间不大。未来我们看涨涤纶长丝价差，主要理由如下，涤纶长丝和PTA 的价格相关系数为0.91，PTA 价格上涨会带动涤纶长丝的价格上涨，带来涤纶长丝价差的扩大。目前原油价格处于低位，我们判断PTA 继续下跌的空间不大。未来随着原油价格反弹，预计PTA 的价格反弹的概率比较高，进而导致涤纶长丝的价差大幅提升。综合判断，我们认为第3 季度涤纶长丝的盈利能力环比会小幅提升。
    催化剂：长丝的价差大幅扩大、互联网金融业务持续推进
    风险因素：原油价格大幅下跌，非公开发行进度低于预期