考虑到公司15、16 年的成长空间，我们认为行权条件完成压力不大，但也为公司未来三年的质量扩张构筑屏障。
    驰骋疆域，再拓核心城市：二季度公司延续去年以来的扩张节奏，分别竞得上海、南宁和武汉的核心区域项目，其中上海以及武汉的项目皆刷新所在区域的地王记录，彰显公司加码扩张、优化布局的坚决态度。2015 年公司至今拿地金额达到223 亿，达到历史最高水平，其中一线城市拿地金额占到71%，未来随着三四线城市项目的退出，华发股份的土地结构将得到全面优化。
    新业务加速布局，金融扩张起步：公司7 月9 日宣布与杭州市金融投资集团、杭州工商信托签订《战略合作协议》，将是公司对房地产金融产业的有益尝试，有利于发挥公司在华南区域的主业优势，通过合作降低公司未来融资成本，实现产业链金融的延伸。
    值得强调的是，华发集团旗下珠海金控拥有丰富金融资源，是珠海及横琴新区营运国有金融资产、进行产业投资的核心平台，目前拥有银行、租赁及交易平台、证券期货、投资基金资产管理等多元牌照，我们认为在华发股份发展金融业务的同时，集团的金融板块也有望和公司实现协同效应，这相对于其他从无到有的企业而言，是天然具备的优势。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司15-16 年EPS 分别为0.83、1.03 元，维持“买入”评级。