公司上半年保持稳定的费用率，显示管理体质优化的成效。公司上半年实现合同销售金额40.5 亿，在市场明显降温背景下依然实现同比增长，下半年公司又一城、水岸二期等推出将成为持续成长的保障。另外我们认为珠海政策具备较大调整潜力，未来可以拭目以待。
    扩张审时度势，杠杆仍需改善：公司14 年至今新增建筑面积62.6万平米，对应地价款55.6 亿，二季度公司开始审时度势，但上半年拿地额占销售额比重仍创下近年新高。公司旗下珠海最大的购物中心华发商都于5 月底开始试营业，4 天吸引近30 万顾客量，显示公司对于商业地产的理解以及掌控力。资金方面，公司短债压力及净负债率仍维持历史高位，如何平衡成长与杠杆过快提升仍是公司值得关注的问题。
    珠海国企改革大幕开启：8 月份珠海市《意见》发布标志着珠海版国资国企改革方案路线图明确，我们认为公司将迎来新一轮成长驱动力：1、区域政策红利：公司未来将确定性受益集团整体支撑体系升级所带来的红利，我们看好公司与集团其他产业如城市运营、文教旅游等发挥的联动效应。2、激励机制市场化：我们认为公司在管理架构及激励机制层面的革新是可以预期的，这也将推动公司在市场竞争中具备更强的活力。
    盈利预测与投资评级：在A 股市场产业及保险资金大举关注地产行业以来，大股东持股比例较小企业都开始备受关注。我们预计公司14-15 年EPS 分别为0.73、0.89 元，维持“增持”评级。