2013 年公司在珠海的销售均价为17106 元/平米，高于当地商品房销售均价11471 元/平米，说明公司在珠海物业定位略偏中高端，且公司在当地的品牌影响力较大。2013年以后，公司不断在珠海补充土地储备，巩固大本营的战略优势，截至目前，公司在珠海的土地储备接近400 万平，是当地土地储备最大的企业。
    全国主要二线城市均已取消或放松限购，预计珠海区域限购将于短期内放松，这或将有利于公司销售提速。珠海是少数的既限价又限购的城市。珠海市场对周边外来需求具备一定的吸引力，且当地居民具备一定的改善居住条件需要。我们统计已经宣布放开限购的城市放开后一个月销售面积环比增长了30.9%。我们相信，珠海限购政策一旦放开，将有利于公司经营项目为代表的，当地中高端物业销售的好转，公司销售的弹性是比较大的。
    横琴发展日益成熟，珠江西岸核心竞争力有望提升。2009 年，国务院批复《横琴总体发展规划》，探索粤港澳紧密合作新模式的新载体。2009 年底，横琴新区成立，实行比经济特区更加特殊的政策。目前各项实质性政策已经落地，澳门大学新校区已经启用，珠海长隆已经开园。整个珠海城市的吸引力正在粤港澳合作的过程中得到提升。公司是上市企业中极少数在横琴拥有土地储备的企业，目前公司在横琴新区的土地储备为31.86 万平。从中长期来看，这有利于公司资源储备的增值和潜在客户的扩大。
    国企改革在珠海稳健推进，或将有利于公司进一步做大做强。公司大股东华发集团是珠海国资委的市管国有企业。我们认为，在国企改革的大潮中，公司的内在竞争力或将得到持续的改善。2014 年7 月，公司部分董事、高管和监事在二级市场增持公司股票，也体现了公司管理团队对于企业的信心。
    风险因素：公司规模相对较小，2013 年后拿地较为积极，杠杆利用水平较之过往几年已经有所提升；公司新进入广州、武汉等城市带来的外地项目管控的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。我们给予公司2014/2015/2016 年EPS0.69/0.73/0.97 元/股的盈利预测，NAV11.24 元/股。我们给予公司NAV25%折价，给予8.43 元/股的目标价和“买入”的投资评级