三安也在高利润率的LED 特殊应用产品储备丰富，包括医疗消毒应用、投影芯片等。LiFi 拓展LED 芯片的应用从发光至通信，市场空间巨大（2020 年，LiFi 行业市场容量90 亿美元），有望进一步提升LED 业务的估值水平。
    军民融合新进展：三安做为民营企业在军民融合大背景下，不断拓展化合物集成电路在航空航天领域的运用。上海航天电子通讯设备研究所隶属中国航天科技集团八院，主要产品包括雷达和航天飞行器电子载荷，对砷化镓等化合物半导体需求巨大。公司此前已获得中航工业旗下成都亚光大订单，三大航空航天集团的两大公司已成为公司客户。
    化合物半导体市场大、增长快，三安确立国家龙头地位：化合物半导体市场规模将从当前的512 亿美元增长数倍；4G 手机使用化合物半导体价值量是3G 的2-3 倍，将大大提升市场空间；氮化镓开始应用于变频器等电力、军工领域。国家大基金400 亿元资金支持确定三安的国家队龙头地位，集成电路制造正形成硅半导体中芯国际和化合物半导体三安光电的双龙头格局。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2015-2017 年每股收益分别为0.86、1.18、1.59 元，考虑到公司转型集成电路业务，将更具有可比性的长电、扬杰调入可比公司。根据可比公司2015 年42 倍P/E，我们给与公司目标价36.17 元，维持买入评级。
    风险提示
    LiFi 行业处于发展早期；化合物半导体业务进展不达预期；MOCVD 扩产进度不达预期。