协议合作内容：1、华芯投资将推进开展不超过25 亿美元的合作，拟合资设立III—V 族化合物集成电路发展专项基金。2、国开行以最优惠利率提供200 亿元人民币融资。3、华芯投资将努力推进对三安光电或其关联企业进行的股权投资事宜。4、华芯投资支持三安光电或其关联企业开展境内外并购、新技术研发、新建生产线等。
    ■中国集成电路国家队：我们此前深度报告《宽禁带半导体切入新蓝海》详细阐述三安光电投资逻辑，强调三安是集成电路军工国产化最佳投资标的，也是集成电路大基金投资扶持的必然选择。最终大基金投资力度超出全市场最乐观预期，三安光电成为中国集成电路产业发展国家队，作为资源整合大平台，手握400 亿扶持资金有望实现一系列资产运作，向上下游全面进军，打造全球宽禁带半导体IDM 龙头。海外并购已经成为中国半导体产业快速发展的重要助推力，中国将复制日本、台湾半导体产业曾走过的道路，在全球半导体领域展开一系列资产运作，三安光电作为国家队将发挥关键作用！■投资建议：预计15-16 年将是三安规模效益体现，量价齐升的快速增长阶段。
    预计未来两年均将持续50%以上增长，业绩超预期概率较大。在大基金和国开行的强力扶持下，作为中国集成电路发展国家队和资源整合平台，通过对需求旺盛的III—V 族化合物半导体持续大力投入，看好三安光电逐步成长为世界领先的宽禁带半导体IDM 龙头。
    三安光电作为资本密集型企业，每一波扩产均将带来营收、业绩大幅提升的空间，在大基金强力扶持下大力投入集成电路市场，进军远大于LED 芯片的蓝海大市场，将再造不止一个三安。
    我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.94 元、1.41 元、2.12 元。公司14 年推出了带有较大杠杆的员工持股计划，大股东以自有资金认购非公开发行股票总数的10%，彰显看好自身长期发展的坚定信心。第一目标价60 元！随着公司作为国家队，半导体资源整合战略全面展开，军工业务不断落地，公司将进一步打开更大成长空间！■风险提示：新业务推进不达预期，扩产加剧行业竞争