我们认为，产业基金参与且金额不小（之前中芯国际为31亿港币），一方面表现从大战略层面国家对于砷化镓半导体产业的重视，也表明三安的竞争力在国内已是砷化镓最具有战略价值的公司。同时与华芯、国开行的合作，相当于从战略方向、融资额度、海内外投资并购上打造了一个围绕砷化镓的一个重要平台，在战略及资金支持下，三安围绕砷化镓半导体做投资及海内外收购将会陆续展开。本次产业基金及其他方的合作意料之外，情理之中，砷化镓是半导体的新秀，三安在此大有可为！ 
    4G时代砷化镓PA需求强劲，全球供不应求，全球IDM及代工厂产能基本全部打满，三安光电储备已久，切入恰逢其时：4G手机PA需求数量从3G时代的1-2颗增长为4-5颗，砷化镓持续处于供不应求状态。仅4G用PA 砷化镓的市场规模将由2014年35亿美金达到2015年52亿美金，同比增长48%，2014至2018年复合增长率达到36%。台湾代工厂稳懋、宏捷科在2014年4季度已经达到产能瓶颈，2014年4季度与2015年1季度连续两个季度营收持平，台湾公司在融资扩产及政府支持方面明显弱于大陆，这恰好给了三安切入的绝好时机！三安在几年前即引入了全球领先的技术团队进行这一业务的布局，今年能够初步达产，可谓恰逢其时！ 
    投资建议与评级："增持"评级，2015至2017年EPS 0.86、1.13和1.43元。 风险提示：砷化镓业务进展不及预期、LED芯片价格跌幅超出预期。