因此，我们预计2 季度基本面将继续超预期——我们原预计2015 年玉龙雪山游客增长5.5%。
    （2）15PE 26 倍，仍相对洼地。按玉龙雪山游客增长5.5%的假设，我们预计2015 年权益利润2.25 亿元（纯旅游主业）；而公司目前总市值69 亿元，剔除冗余现金（约10 亿元），对应15PE 仅26 倍，仍处相对洼地。更何况，业绩超预期概率很大！（3）公司股权结构较为合理，主流景区公司中率先实现混合所有制！（4）大茶马古道旅游入口，战略价值逐渐凸显，公司拓展大茶马古道旅游圈的战略也明晰。丽江是整个大茶马古道旅游圈的入口和游客集散地；而大茶马古道旅游圈将成为中国首屈一指的旅游生态圈，其资源禀赋中国绝无仅有、全球来看也是少有的。公司战略目标明确：立足丽江，拓展大茶马古道旅游圈。我们相信，在大战略的指引下，公司发展大格局将逐渐浮出水面，其配臵价值在旅游板块中的稀缺性将逐渐显现。
    上调目标价至26.6 元，继续重申买入。仅考虑现有业务，我们预计2015-16年权益利润2.25、2.45 元（假设玉龙雪山游客增长5.5%、5.1%），对应EPS0.53、0.58 元；考虑到：公司股权结构更为合理、大茶马古道旅游圈入口的战略价值、账上约10 亿元的冗余现金，我们认为可以给予估值溢价，按15PE 50 倍，上调目标价至26.6 元（原21.3 元-复权后），重申买入评级。
    风险提示：业务拓展时间进程不确定，突发事件对旅游业影响，系统性风险！