2015 年展望：索道接待游客量有望高增长，但印象演出利润或受影响1）根据丽江旅游局， 15 年1-4 月丽江游客量同比+14%，加之14H1 低基数，我们预计索道客流量有望高增长，我们预计2015 年索道客流量同比增速从14 年的11.6%提升至17%，2016/17 年分别为12.5%/12.6%；2）1 季度，我们预计丽江千古情演出的分流致印象演出收入同比下降，考虑到千古情影响，我们预计，15 年接待客流仅同比+5%；3）15 年2 月和府酒店升级为洲际酒店后房价或涨30%以上，英迪格酒店等运营逐步成熟，我们预计酒店或实现小幅盈利。
    中长期展望：募投项目稳步推进，大香格里拉旅游圈布局或令公司受益奔子栏精品酒店已进入样板房装修阶段，香巴拉月光城项目14 年完成招标、建筑策划、现场勘查等工作，分别有望于16 年中、年底建成，新增折旧或拖累17 年净利至个位数增长，18 年以后盈利增速有望逐步提升。公司在泸沽湖、大理剑川、大香格里拉地区考察项目；大香格里拉旅游圈布局或令其未来受益。
    估值：上调盈利预测，目标价上调至27 元，维持“中性”
    我们2015-17 年EPS 预测从0.72/0.80/0.90 元上调至0.79/0.89/0.92 元。我们看好中长期内公司储备项目盈利能力，ROIC 上调6ppt，基于瑞银VCAM贴现现金流估值工具（无风险利率由4.2%下调至3.49%，WACC=7.5%）得出目标价27 元（原：15.6 元），目前股价对应2016 年PE 估值为29 倍，高于主要景区类上市公司估值，考虑到股价中或已包含利好预期，维持“中性”评级。