盈利增长的原因，一是公司整体毛利率提升2.1pp 至74.4%，二是公司整体费用率下降约6pp，其中管理费用率下降约2pp，财务费用率下降约4pp。
    2015 年经营目标：1H15 归属于上市公司股东的净利润变动区间为9186 万元至1.17亿元，对应同比增幅为10%至40%。公司在确保传统主业稳定增长基础上，积极开拓和创新营销工作，利用信息化手段打造具有市场竞争力的电商平台，着力挖掘公司业务新的利润增长点。
    转型旅游综合产品提供商，充分利用电商平台。单一景区产品的销售吸引力有所不足，公司投资酒店资产意在进行全产业链的打造，提升服务丰富度和区域覆盖程度。以酒店布局旅游资源，以交通资源进行线路的串联，以旅行社为整合主体，形成更完整的旅游产业链，打造精品线路组合，实现以重资产进行前期布局，以轻资产模式进行跟进服务的商业模式。
    公司电子商务推进在持续进行， 2014 年电商平台票务销售超过2 万张。目前电商业务推广的障碍在于精细化服务和产品的欠缺。全产业链服务和产品战略的推进将使公司更有效的利用电商平台。
    投资建议：我们预测公司15/16/17 年基本EPS 分别为0.78/1.00/1.14 元。公司主业维持健康增长，全产业链战略方向准确；主要股东旗下旅游资产丰富，建议关注国企改革进程。目前行业板块估值明显提升，相比之下，丽江旅游估值较低，有阶段性配臵的价值。维持增持评级。
    风险提示：经济周期影响的风险；安全事故风险；国企改革进程低于预期；不可抗力风险；