投资要点：
    投资建议：目标价 15.64 元，现价空间68%预 计 2015/2016 净利润增速3.5%/9.8%， 预测EPS1.35/1.48 元，BVPS8.23/9.55 元，现价对应6.92/6.31 倍PE，1.13/0.98 倍PB。我们认为市场对公司的悲观预期有望迎来边际改善：问题要么已经解决，要么思路接近明确。基本面实质性改善或仍需等待一些时间，但股价反应预期或率先触底上涨。公司股价年初至今跌14%，排名板块和全市场倒数第一，从风险收益比角度（性价比），我们认为此时值得底部增持和推荐。
    市场认识：情况不妙，悲观透顶——①资本不足；②行长请辞；③小微不良；④公司治理。
    新的认识：问题解决终有时
    1、资本不足——正在解决。债转股之前，核心资本充足率和资本充足率只有8.82%和10.81%，资本金不足严重制约业务发展。6 月24 日民生转债强制赎回，有望补充200 亿元资本金。
    2、行长请辞——基本解决。1 月31 日原行长辞职，曾引起市场一阵恐慌。经董事会决议，由董事长洪琦代理行长职责。由于洪琦曾担任过行长职务，确保了公司的正常运营。
    3、小微不良——思路明确。经济下行背景下，民生银行的小微企业贷款经受了较大不良压力。为更好适应经济下行和利率市场化趋势，公司推出了凤凰计划，对公司战略包括小微业务进行了有针对性调整。
    4、公司治理——思路明确。6 月18 日澎湃新闻记者报道，民生银行管理层在2014 年股东大会表示“单一股东独大是迟早的事”，“安邦保险是财务投资者”。在混改趋势下，预计公司治理问题将逐步完善。
    风险提示：经济下行失控，资产质量严重恶化