业绩概述： 业绩符合预期
    2015Q1 实现拨备前利润/归属母公司净利润243/134 亿元，同比增长17.1%/5.5%，基本符合市场预期。2014 年实现拨备前利润/归属母公司净利润809/445 亿元，同比增长15.4%/5.4%。
    新的认识：净息差收窄压力较大，不良暴露速度企稳
    1. 净息差收窄压力较大。2015Q1 净息差环比收窄24bp 至2.37%，降幅在上市行中为第二高。有两方面原因：①贷款中重定价日在3 月以内的占比接近90%，降息影响在一季度集中释放，考虑年内降息概率依然很大，预计2015 年息差收窄压力较同行业更大；②民生银行审慎投放高收益小微贷款，小微贷款较年初仅增长1.3%，远小于平均贷款增速4.0%。
    2. 不良暴露速度企稳。民生银行风险暴露速度先于行业出现底部企稳迹象，期待这种状况可以持续。2015Q1 不良贷款余额较年初增加9%至230 亿元，增速较2014Q4 收窄7pc，不良率环升6bp 至1.22%，增速低于行业平均。先行指标增速在股份行中排名最低：2014H2 关注类贷款增速35%，生成率较上半年上升16bp 至0.56%；逾期贷款增速24%，生成率较上半年下降95bp 至1.19%。表明民生银行调整贷款结构初见成效。
    3. 拨备压力依然很大。尽管2015Q1 继续大力计提拨备，同比增加74%，但力度仍显不足，拨备覆盖率降1.6pc 至180.6%，拨贷比升8bp 至2.20%，距行业平均水平和监管要求均仍有一定距离。
    风险提示：系统性坏账风险爆发