如果本次发行按发行数量上限1.431 亿股计算，发行完成后，大股东朱兴良合计持股比例将下降至45.06%，仍处于相对控股地位。
    供应链金融服务项目主要为解决供应商融资难题，打通融资闭环，在降低风险同时快速做大规模。公司供应商超过一万家，且多为中小微企业，年采购额超过100 亿元。多数供应商由于规模体量较小，资金有限、信用级别低、风险控制能力弱、财务不够透明等问题，长期存在融资困难或资金成本过高的问题。供应商资金紧张容易导致其停工或延期交付材料，将影响公司开展装饰装修工程进度。公司在风险可控的前提下解决其供应商融资难问题，能创造双赢局面。
    供应商获得宝贵的可控成本资金，公司保证装修进度不受供应商影响，同时由于提供了资金，也能锁定供应商的原材料成本优势。
    定增为家装e 站加盟商提供资金支持，我们判断家装电商下半年接单快速放量。金螳螂电商城市分站数量已经突破400 家，基本覆盖了全国地级以上城市。和供应商类似，城市分站的加盟商基本都是小微企业，其前期在业务发展中也需要自筹资金用于家装e 站体验中心的建设和业务的开展，需要相应的资金支持。公司的装饰产业链金融服务项目将加快家装电商业务的开展。随着家装e 站36 个中心仓相继建成，我们判断下半年公司家装业务接单量有望快速放量。
    补充流动资金有助于公司快速扩大业务承接规模。建筑装饰行业的特点是轻资产，建筑装饰企业对固定资产依赖较小，业务发展更多是依赖流动资金的投入。2014 年公司应收账款占流动资产的比重为75.8%，行业平均值为59.94%。此外，2014 年公司资产负债率高达68.44%，远高于52.75%的行业平均水平。补充流动资金后，公司的资本实力得到增强，业务规模可以进一步扩大，抗风险能力和持续融资能力将显著增强，并有利于公司未来通过各种融资渠道获取较低成本的资金，扩大业务规模，增强公司的整体竞争力。
    风险提示：家装业务进展低于预期，定增进度低于预期。
    盈利预测与估值： 我们预测公司15/16/17 年EPS 分别为1.23/1.39/1.54 元，我们给予公司15 年35-40 倍的估值，目标价43.1-49.2 元，维持“推荐”评级。