费用控制能力较好，盈利水平有所提高
    期间费用率基本保持稳定。公司投资银行理财产品金额较大，投资收益较13 年增长108.49%。公司14 年净利润增长20.06%，高于毛利增速。
    2015 年1 季度收入增速继续放缓，盈利能力创新高
    公司15 年1 季度收入同比增长0.2%，较14 年1 季度的31.07%下降较多。2015 年1 季度净利率达10.76%，是公司上市以来的最高值。
    14 年经营性现金流由正转负
    14 年和15 年1 季度都出现收现比同比下降，付现比同比上升的情况。
    这导致公司14 年的经营性现金流净额由正转负。
    家装e 站进展顺利，15 年放量增长可期
    家装电商是公司未来的主要发展方向，经过14 年的实际操作和不断完善，家装e 站的各个环节均已打通，已具备复制和推广的基础。公司预计15 年将完成2000 家左右的城市综合服务商布局，实现在全国所有城市和主要县城的网络建设。随着加盟商在全国各地覆盖，F2C 供应链在全国范围内打通，现金流水超过公装业务收入可能不会遥远。
    投资建议
    经济不好使得公司传统业务收入增速大幅放缓，但盈利能力明显提升，15 年家装e 站有望迎来放量式增长，值得我们期待。预计公司2015-2017年EPS 为1.23、1.48、1.86 元，维持对公司的“买入”评级。
    风险提示
    投资下滑速度超出预期，进一步影响公司业绩；家装电商业务进展低