分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业收入40.49亿元、46.07亿元、59.21亿元、61.55亿元，同比增长31.07%、25.61%、21.56%、-9.31%，Q4季度收入增速低于我们的预期。从公司的新签订单和在手订单情况来看，Q4季度收入增速低于预期主要源于公司项目进度的低预期。
    公司2014年实现营业利润率10.70%，较去年同期提升1.00%，盈利能力持续提升。公司2014年盈利能力持续提升，营业利润率较去年同期提升1.00%。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营业利润率11.64%、10.93%、9.92%、10.66%，较去年同期提升0.28%、0.67%、-0.33%、1.24%，Q4营业利润率的大幅提升可能主要源于资产减值损失的冲回。
    公司2014年的利润总额同比增长19.52%，归属于上市公司股东的净利润同比增长20.18%，利润总额增幅小于净利润增幅的主要原因由于少数股东权益占比的下降。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现利润总额4.82亿元、5.03亿元、6.03亿元、6.65亿元，同比增长37.22%、33.65%、20.67%、1.12%；公司Q1、Q2、Q3、Q4分别实现归属于上市公司股东的净利润3.97亿元、4.16亿元、5.03亿元、5.63亿元，同比增长39.00%、33.49%、22.37%、1.51%。
    公司与家装e站合作，进入家庭独立装修的万亿市场，公司2014年的拓展效果喜人，期待公司2015年家装电商业务的快速放量。
    （1） 公司通过成立电子商务平台，进入家庭独立装修工程的万亿市场。住宅装饰装修（单个家庭独立装修工程）市场产值超过1万亿元，全国建材家居市场容量超过1万亿元，市场容量巨大。公司通过成立电子商务平台，进入家庭独立装修工程的万亿市场；（2） 公司2014年在家装电商业务方面的拓展效果十分喜人。前三季度，家装e站已经签约城市综合服务商250家，施工包上线城市68家，主材包上线城市22个，体验店落地22家。公司线上线下累计承接订单4632件，成交金额15869万元，拓展效果十分喜人，我们会持续跟踪家装e站的业务拓展成绩。
    （3） 公司凭借自身的品牌优势、供应链管理优势、卓越的施工管理能力，结合家装e站成熟的商业模式，建立各项资源充分整合的深度家装O2O模式，我们期待公司在万亿市场中开启成长新篇章。
    盈利预测、估值和评级。公司业绩快报基本符合我们此前的预测，我们略微调整公司2014年的盈利预测，预计公司2014-2016年的EPS分别为1.05元、1.26元、1.48元，对应的PE分别为28倍、23倍、20倍，维持公司的“买入”评级。
    风险提示：新签订单不达预期、项目进度不达预期、电商业务推进不及预期