公司预计全年净利润增长20%-40%。
    毛利率平稳，费用控制佳，收现比变动显示回款有所放缓
    1-9 月公司综合毛利率17.65%，同比下降约0.1 个百分点。期间费用率3.42%，同比下降0.39 个百分点，其中销售、管理和财务费用率分别为1.21%、2.01%和0.20%，同比分别下降0.26、0.37 和-0.26 个百分点，前三季度净利率为9.14%，资产减值损失占收入比重为1.08%，同比上升0.37 个百分点，收现比77.22%，同比下降9.62 个百分点，显示回款放缓。
    e 站进展较快，F2C落地顺利
    1H14 年公司通过增资家装e 站，以O2O 模式强势切入家装市场，目前e 站已签约城市综合服务商 250 家（月均增加30 家），施工包上线城市 68 个，主材包上线城市 22 个，体验店落成 22 个，累计承接订单数量 4632 件，资金流水1.59 亿元，平均订单规模3.43 万元，店均成交额209 万元，为实现 F2C 主材包布局的苏州中心仓已经落地；未来，F2C 中心仓的布局将逐步展开。公装公司大举开拓C 业务是大势所趋，C 业务巨大的市场空间（装修+家电+软装超过3 万亿），良好的现金流（普遍采用预收制），以及强大的可持续性和可延展性（未来还可纳入家庭服务、健康管理等多种消费）是公装业务无法比拟的，公司强大的管理能力和较好的执行能力确保C 业务较快发展，目前公司在该领域仍领先于同行其它公司，公司能否在家装领域重演华为在手机界的表现值得期待。
    维持“推荐”评级
    略调整14-16 年每股收益为1.18（-3.28%）/1.56（-4.88%）/2.09（-3.69%）元，目前股价对应PE 分别为16/12/9x。公司在手订单充足，确保传统业务的稳定增长，电商业务虽短期不贡献利润，但增长潜力大，爆发力强，有望为公司开辟另一个万亿级的战场，重申“推荐” 评级。