南京银行5 月28 日公告，其参与投资的苏宁消费金融有限公司于5 月29 日开业，公司注册资本3 亿元，南京银行持有其股权20%。
    南京银行6 月11 日公告，定增准备工作已经完成，公司股票将于6 月12 日复牌。
    评论
    发展消费金融，增强消费对经济的拉动力，符合当前宏观经济形势：消费金融公司是主要针对耐用品消费的个人消费贷款提供机构，贷款上限在10 万元以内。相较于西方发达国家，消费金融已形成与信用卡、银行个贷三分天下的格局，国内消费金融仍处于起步阶段。但长期以来，中国经济发展过于依赖投资和出口，在经济下行压力下转变发展方式势必成为下一步工作的重点，这也就意味着消费在“三驾马车”里的地位将愈发重要。在这样的情况下，发展消费金融这一服务领域，和民众购买电器、家具、汽车等商品的需求相对接，有利于释放消费潜力、促进消费升级，符合当前宏观经济形势对发展的要求。另外，从行业层面看，消费金融具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款周期短等独特优势，将与商业银行的传统信贷服务错位竞争、互补发展，有利于更好发挥消费对经济增长的拉动作用。
    与苏宁合作，助推消费金融业务：此次将成立消费金融公司的审批权下放到省级部门，预计未来地方民间资本将被加速引入，从而增强消费金融服务的市场竞争力。但需要注意的是，消费金融的管理仍类似于银行，面临着资本充足率（10%），杠杆率（同业拆入资金比例不得高于资本总额的100%）和计提相应的拨备（资产损失准备充足率不低于100%）等监管指标。我们预计，对处于探索阶段的消费金融公司来说，依托有丰富风险管控经验的银行系股东，其发展将更为有利。目前在国内有银行背景的消费金融公司数量较少，仅有成立在北京的北银消费（北京银行持股35%），上海的中银消费（中国银行持股51%）和成都的锦城消费（成都银行持股51%）。此外，南京银行与苏宁合作，有助于填补南京银行与大型民间资本开展股权合作的空白，积累并丰富南京银行与民间资本的金融合作经验，为应对未来金融业务的全面开放做好准备。
    利用消费金融渠道，突破网点区域限制，深入探索互联网金融业务：根据《消费金融公司试点管理办法》，银监会在2013 年已取消了消费金融公司的营业地域限制，允许其在风险可控的基础上，通过依托零售商网点的方式开展异地业务，将有利于成熟的消费金融业务模式在更丰富渠道进行复制推广。在这样的背景下，我们预计，南京银行可依托拥有国内一流的电商平台-苏宁易购的苏宁云商，利用其不断扩大的零售网络，深挖渠道和客户资源优势，突破作为城商行面临的网点区域限制，在更广范围内开展消费金融业务。同时，南京银行在无抵押个人信贷领域形成成熟的业务模式，积累了大量的人力资源和业务操作经验，可以形成股东之间优势互补。从发展角度看，我们认为南京银行借助苏宁易购平台，有利于其深入探索互联网金融，主动应对互联网金融挑战，创新业务模式，促进传统业务转型发展。
    维持“买入”评级：预计南京银行15、16 和17 年归属股东净利润分别同比增长19.1%、17.6%和13.0%。6 月4 日停牌前，南京银行交易在11.3 倍15 年PE 和1.6 倍15 年PB，考虑到南京银行保持业绩高增长的同时持续创新，向“互联网+消费金融”迈出了实质性一步，维持“买入”评级。