一季度，公司实现营业收入223.93 亿元(+2.61%)，受益油价大跌，实现营业利润12.16 亿元（+206.02%），业绩同比扭亏为盈。
    二季度淡季不淡，三季度旺季更旺继续超预期。从近期数据来看，国内航线呈现“淡季不淡”的局面，国际航线在多数货币贬值、消费升级和一带一路推进的大背景下，出境游贡献航空市场增量将是“新常态”。随着旺季来临，票价具备更大弹性，票价上限提升的影响集中释放。
    油价和汇率有所波动，不改行业向上趋势：油价近期有所波动，但原油供给过剩并未实质性好转，美联储加息和美元升值态势不变，油价短期内难以大幅上行。近期，人民币存贬值压力，长期来看人民币仍有升值空间，在行业供需格局改善的背景下，汇率对业绩的影响不大。
    浦东机场产能释放，“迪士尼效应”锦上添花。近期，浦东机场四跑道投运，T1航站楼扩建工程也有望于下半年竣工，产能进一步释放，公司作为上海最大的基地航空公司，市场份额有望进一步提升。迪士尼将于2016 年春节开园，公司在浦东及虹桥机场份额分别为34.7%及47.3%，受益最大。此外，公司与迪士尼公司已建立合作关系，共同开发针对性的旅游产品，增加非航业务收入。
    估值具备安全边际，维持”强烈推荐-A”。航空业发展面临供需改善、油价减负、改革提速三重机遇。公司加速改革，强化成本控制，调整机队结构，“迪士尼效应”锦上添花。我们预测公司15~17 年EPS 为0.59 元、0.71 元和0.77 元，目前估值仍然较为安全，维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险警示：宏观经济增速低于预期、民航事故。