股权激励利于绑定核心员工利益，高行权价为股价提供安全边际。1）本次股权激励对象包括董事、高管及核心员工174 名，调味品行业是完全竞争行业，绑定核心员工利益利于公司提升管理效率、留住人才。
    2）行权价为18.93 元，此前大股东参加定向增发底价为10.63 元（预计锁定三年后成本价13.4 元），高管及核心员工利益与公司市值紧密捆绑，为股价提供安全边际。
    解锁业绩指标高，并购预期加强。1）解锁条件为未来三年营业收入CAGR 约为25%，净利润CAGR 约为13%，预计凭借现有主业较难完成收入目标，可能通过并购来确保业绩达到解锁条件。2）公司拟向大股东定增4.5 亿补充流动资金，定增后宽裕的现金强化了并购预期。3）我们预计并购方向为食品领域细分行业的龙头公司，利于公司进入当地市场及借助现有渠道做大被收购公司，实现快速扩张。
    “大单品”策略初见成效，主业有望改善。2015Q1 收入、归母净利分别为4.6 亿（+8.1%）、5302 万（+20.2%），业绩增速为近两年单季度最快，“大单品”战略推动主业快速发展已初见成效，面条鲜+原酿造收入已占总收入的13%，预计原酿造2015 年收入可达1 亿。