简评
    收入恢复性增长今年继续大单品战略
    一季度收入呈恢复性增长态势，去年基数不高，加上春节推后，新产能应陆续在二季度投产，主要生产高端产品。公司营销思路仍为大单品战略，围绕过亿单品面条鲜，重点打造高端酱油原酿造。过去受制产能，高端产品上量受限。今年产能跟进，加上13年以来连续的广告投入和市场培育，新品推广值得期待。
    销售费用收紧使净利率同比提升
    销售费率 10.7%，同比下降2 个点，销售费用绝对额下降10%。
    但管理费率提高1.2，主要是研发支持增加。投资收益增加624万，主要是对外投资的合兴（天津）股权投资净利润增加所致。
    由于费用率的下降，净利率提高1.2 个点为11.6%。
    盈利预测：公司一季度费用收紧，产品靠自然销售取得恢复性增长。随着新产能跟进，相信公司营销力度会加大，继续围绕大单品战略推广高端新品，收入会首先改善。此前大股东认购股份补充流动资金显示了对公司长远发展的信心，公司中长期发展仍值得关注。预测15-17 年EPS 为0.33、0.39、0.46 元，维持“增持”，目标价18 元。