1）具备线下优势“重资产”（丰富的线下运营经验、强大的供应商资源、品牌效应突出、物流能力扎实、门店网络及其地理位置优越等）；2）线下触角广，可实现深度渗透；3）公司执行力强/果断且战略思路清晰；4）公司从整体战略、组织架构、管理体系、人才引进上实现深度变革；5）转型与自身已有资源结合较为紧密，具备自身特色。
    湖南民营零售龙头，积极转型互联网零售。公司以民营连锁超市起家，立足中小城市，2014 年八成收入来自百货、超市双业态，九成收入来自湖南（收购广西南城百货后下降至七成）。2013 年10 月公司宣布进军电商，2014 年10 月公布“云猴”大平台战略，2015 年3 月上线云猴全球购，转型坚决，执行力强。
    步步高 “五体系”大平台打造云猴生态圈。1）跨境电商：目标一年全国前三，两年做到全国第一，预计2015 年GMV 3 亿元；2）生鲜电商:借助便利店物流和中央厨房，成本取胜，预计2015 年GMV 1 亿元；3）大会员+大支付：强大的线下导流，打通多元支付手段，预计2015 年实现1000 万线上会员；4）大便利+大物流：B2b 服务联盟商户圈，预计2015 年联盟商户供货额GMV 18 亿元。
    财务分析。1）收入增速高于行业；2）立足中小城市致周转率略低于行业平均；3）ROE 水平高于行业主因成本控制下录得较高净利润率。
    盈利预测及短期估值。我们预测2015-2017 年公司归母净利润分别为4.84 亿、5.28 亿、5.91 亿元，对应EPS（增发摊薄后）分别为0.68 元、0.75 元、0.83 元，考虑到公司商业模式先进，短期内给予公司2015 年PE60 倍估值，对应目标价45 00 元。
    长期看，2020 年实体+电商=576 亿市值，对应股价81 元。我们将公司估值分为两部分：1）实体店估值（P/S法）；2）电商平台估值（P/GMV 法）。云猴电商平台是公司战略重点及核心价值所在，因此长期而言，适合将电商平台单独估值，该估值法适用于电商平台达到一定规模的2020 年及以后年份。此外，市场上对于公司火热关注程度亦是集中于其长期价值。预计2020 年实体店估值+电商平台估值=146 亿+430 亿=576 亿估值，对应股价约81.00 元。
    风险及不确定性。1）线上业务低于预期2）短期内费用支出高于预期3）全球购、生鲜电商、供应链B2b入驻商家低于预期。