恒瑞的产品储备项目丰富，且在中国新药开发居领先地位。本中心重申买入评级，目标价人民币68元，系由现金流量折现估值法目标价人民币74元与市盈率估值法目标价63元 (35倍2016年预估每股收益，先前为32倍) 取平均值而得。
    2015年1季度每股收益人民币0.36元，较本中心/市场预估高出32%/17%，税后净利润环比增长37%、同比增长40%。我们认为此强劲财报系受惠于Apatinib与Cyclophosphamide分别在中国与美国成功上市，促使2015年1季度毛利率/营业利润率分别扩张至81.8/29.3% (高于2014年1季度的79.8/27%)。
    产品储备项目丰富，有望带动未来五同比增长：产品包括1) 最近获准上市的Apatinib与Cyclophosphamide，使营运快速增长；2) 对美出口营收占整体营收比重有望由2014年的4%提高至6%，且此部分营业费用偏低；与3) 另外三项新药，即PEG-GCSF、Famitinib、Repaglinide，较可能获中国国家食品药品监督管理总局 (CFDA) 核淮。我们预期此三项药品可能在2015-16年间取得药证并上市。