◆实施“泛时尚生态圈”国际化战略，对接韩国时尚资源，引入并运营韩国时尚品牌
    公司董事长、总经理韩国背景深厚，主品牌朗姿具有典型的韩式风格，公司设计师团队中韩国设计师占比过半，公司的打版师骨干在韩国有十年以上经验；公司05 年引进韩国女装品牌ZOOC、MOJO、13 年引入高端品牌JIGOTT，15 年引入新生少淑装品牌DeWL。未来公司将依靠自身韩国资源，以阿卡邦作为韩国资源运作平台，对接整合韩国服饰、母婴、化妆品等时尚产业，将优质的韩国时尚产业在国内落地。
    公司先后投资阿卡邦、联众国际、明星衣橱、若羽臣，此次定增引进和运营韩国时尚品牌符合公司实施“泛时尚生态圈”战略和优化提升现有主业、打造外延式多品牌运营平台、继《女神的新衣》后加大广告投入创新营销模式的需求。项目具有可行性：（1）韩国时尚服装品牌在国内广受欢迎、市场巨大；（2）婴幼儿人均消费额上升，优质产品市场前景广阔；（3）15.2.25 中韩自贸区政策落地，对公司引进韩国品牌是重大利好；（4）公司深厚的韩国渊源和丰富的韩国资源能助力公司引进和推广韩国时尚品牌；（5）若羽臣丰富的线上品牌推广经验助力互联网营销平台搭建和运营。
    此次韩国时尚品牌引进和运营项目计划总投资61416 万元，其中：（1）拟投入16300 万元用于引进韩国时尚品牌或获得其在中国地区的代理运营权；（2）拟投入30036 万元，对引进的韩国时尚品牌在国内进行线上营销平台和线下旗舰体验店的布局；（3）拟投入10080 万元，对引进的韩国时尚品牌进行线上线下推广；（4）拟投入5000 万元，用于构建供应链管理系统和仓储物流中心。项目建设周期3 年。
    ◆主业仍处调整期，关注泛时尚生态圈战略下的韩国资源并购主业方面，公司所处的高端女装行业仍处调整期，15 年关店仍将持续；终端打折力度加大，预计毛利率稳中略降；商场费用以及终端人员工资仍将保持刚性，费用下降空间不大。目前公司库存也存在一定压力。
    多元化方面，打造“泛时尚生态圈”的战略打开了公司并购的大格局（涵盖衣、食、住、行、美、娱、医），目前公司账上现金与其他流动资产共计13.8 亿、再考虑此次定增15 亿，为未来并购奠定了资金支持。维持15-17 年EPS0.77、0.87、1.04 元，维持“买入”评级。
    风险提示：并购整合不当风险、终端低迷风险。