此次发行后，公司实际控制人申东日、申今花兄妹持股比例由59.03%降至56.70%，控股地位保持不变，实际控制人高比例参与定增，也表明对公司未来发展前景的积极态度。
    加速韩国优质时尚资源落地，助力“泛时尚生态圈”战略
    公司此次募集资金中，拟将6亿元投入韩国时尚品牌引进和运营项目，项目建设周期3年，其余资金用于偿还银行借款及补充流动资金。公司已于去年9 月以1.2 亿元参股韩国时尚品牌阿卡邦，未来将进一步引进韩国时尚产业资源，拓展并完善营销渠道布局，具体体现为两个方面：
    1） 阿卡邦在韩国拥有超过35 年品牌历史，在韩国婴幼儿服装和用品市场份额第二，作为上市产业平台，在韩国时尚产业资源积累深厚，公司希望借助阿卡邦全面对接韩国服饰、母婴、化妆品等时尚产业，吸纳更多韩国优质时尚品牌，满足公司多品牌运营需求，以及中高端消费者在不同市场、不同层次、不同阶段的消费需求；
    2） 公司此次项目中拟投入 近1亿元进行线上线下推广，充分利用知名电视节目冠名、大牌明星代言以及线上营销新模式（此前参与国内首档明星跨界时尚真人秀电视节目《女神的新衣》，宣传效果显著），加大品牌宣传力度，为韩国时尚品牌引入提供有力支持。同时，公司近期拟参股品牌电商营销服务商若羽臣，凭借其丰富的本地化品牌运营推广经验，有望推动公司快速搭建线上线下联动的立体营销模式。
    三地资本市场运作，加速推进战略转型
    作为品牌服装中步入调整较晚的领域，女装市场近年来受终端消费低迷以及国际品牌冲击影响较大，尤其随着越来越多个性化、多元化国际品牌进入，公司经营承压较明显，同时反腐因素带来礼品等高端消费减少，也是公司业绩下滑的重要原因。从短期来看，公司主业仍将面临巨大挑战，在此背景下，推动战略转型已是势在必行。
    继去年9 月以1.2 亿元参股韩国时尚品牌阿卡邦以来，公司今年相继参股明星衣橱、若羽臣以及收购联众国际，在向互联网尤其是移动端的战略转型中迈出重要步伐，同时，公司也成为A 股消费领域首家具备三地资本市场运作能力的上市公司。作为拥有4000 多万激活用户及400 万日活跃用户的 “明星衣橱”APP，在移动端用户需求把握方面实力突出，随着更多国际品牌引入中国，预计今年交易额能达30 亿元，未来高速增长可期，并将为公司提升品牌知名度、布局移动端时尚消费创造良好契机；同时，公司此次收购联众国际，也有望成为公司品牌宣传以及引流变现的重要入口。
    收购联众国际，兼具电竞+体育O2O双重稀缺性
    公司于4月份宣布以5.27 港币/股收购联众国际（6899.HK，当前股价8.55 港币/股）28.9%股权并成为第一大股东，作为国内老牌的在线游戏平台之一，联众目前已构建包含线上游戏、游戏和赛事直播、品牌赛事运营、O2O 拓展及棋牌运动教育等内容的智力运动产业生态圈，业绩步入快速增长通道，同时兼具电竞与体育赛事O2O运营双重属性，稀缺性突出，公司此次控股联众国际，在A 股市场也有望带来公司价值进一步重估，将从联众的快速成长中获得收益。
    风险提示
    终端零售持续疲软；战略转型不及预期；韩国时尚品牌引入进度缓慢。
    打造“泛时尚生态圈”，后续整合值得期待，维持买入评级
    在主业经营承压下，公司及时调整战略方向，以高端女装服饰为基础，凭借突出的资本运作能力加快战略转型步伐，所投资或并购标的在各自领域均有较高市场地位，拥有庞大的用户基础，通过优势资源间的整合联动有望成为引流变现的入口，打造“泛时尚生态圈”，同时后续在泛时尚产业链的持续拓展与整合值得期待。维持公司15~17 年EPS0.73/0.84/0.95 元，考虑到公司三地资本市场运作能力，以及收购联众国际，兼具电竞+体育O2O 双重稀缺性，市值潜力有望进一步打开，维持买入评级。