主要受益于哈弗H6、H2 等SUV 的持续畅销，4 月销售7.8 万辆（同比+32.0%，环比—3.4%），同比增速提高至30%以上。考虑原有车型销量相对稳定，H8、H6 COUPE等新车潜在贡献，以及5 月同比基数下行，预计5 月销量增速仍将继续上行。分品类看，4月SUV 销售6.2 万辆（同比+57.4%，环比—3.3%），仍保持高速增长，其中H6 销售3.1万辆，H2 销售1.4 万辆；轿车、皮卡保持平稳，分别销售5646 辆（同比—32.2%，环比—4,4%）、10499 辆（同比—8.6%，环比—3.3%）。
    H8、H9 等新车销量有待爬升，预计未来2 个月还将投放H6 COUPE、H6 自动挡、H2自动挡等新车。哈弗H8 于4 月20 日上海车展期间正式上市，4 月产量、销量分别为278辆、252 辆。4 月哈弗H9 的产量、销量分别为1018 辆、1008 辆。从生产端看，哈弗H8、H9、以及H6 COUPE均在徐水一工厂生产，由于4 月份同时开始H8的生产，以及H6 COUPE的生产准备，对于产量有所影响。从需求端看，目前逐渐进入销售淡季，H8 到店时间较短，以及中大型SUV 竞品增加等因素，均对4 月H8、H9 销量有所影响。预计5 月H8 销量将持续爬升，同时未来2 个月H6 COUPE、H6 自动挡、H2 自动挡等新车亦有望陆续到店，成为新的销量增长点。
    长城汽车将实施全新的红蓝标产品战略，重度深耕SUV 领域，进一步巩固行业领先地位。公司在4 月上海车展发布了全新的红蓝标产品战略，今后哈弗产品将形成以红色LOGO与蓝色LOGO 为代表的双产品线。红标产品风格大气，侧重豪华，定位主流家用人群；蓝标产品风格侧重炫酷，造型运动范十足，充满科技感，定位新年轻态人群。我们认为，红蓝标的双产品线策略，将充分利用公司现有的长城、哈弗销售网络，进一步丰富产品谱系，提升公司销售规模和盈利能力。
    Concept B、Concept R 勾勒公司未来平台化产品图景。公司在4 月上海车展上全球首发Concept B、Concept R 两款概念车。Concept B 是一辆都市型SUV，前脸基于六边形中网，连接着往两侧延伸的细长型大灯，遵从简约的设计原则，是一款既具有年轻魅力又凸显SUV 专业精神的座驾。Concept R 是一辆中级尺寸的跨界SUV，中网是张扬咆哮的大嘴，“猫眼”型的日间行车灯，这一套设计理念是基于哈弗已有的一系列成功成熟的产品，在原有DNA 上的升级改造和发扬光大。预计公司平台化的第一款车型有望于2016 年下半年上市。
    风险因素：哈弗H8、H6 Coupe、H7 等新车市场开拓低于预期；经济型SUV 市场竞争加剧；轿车销量持续大幅下滑等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2015/16/17 年EPS 预测为4.18/5.62/6.83 元（2014 年EPS 为2.64 元）。当前价50.07 元，分别对应2015/16/17 年12/9/7 倍PE。公司进入新一轮产品投放周期，产品结构不断上移，销量、业绩增速有望持续提升。结合行业估值水平，公司未来成长空间，我们认为公司合理估值为2015 年18-20 倍PE，目标价80元，维持“买入”评级。