公司一季度新开工558 万平米，同比增长33%，预计全年新开工面积1682 万平米，年同比负增长2.6%。
    维持全年销售额预测2300 亿元不变
    参照历史数据，公司历年销售面积约为之前两年新开工面积均值的1.01 倍，因此我们预计15 年销售面积约1949 万平米。假定销售均价维持在11909 元/平米不变，我们预测公司15 年全年销售额约2300 亿元，同比增长7%。
    估值：目标价18.10 元，维持买入评级
    我们将2015-17 年EPS 由1.74/1.95/2.34 元下调为1.65/1.78/2.11 元。公司目前股价对应8.8 倍2015 年预期市盈率，相对2015 年预期NAV 折价31%。
    我们参照瑞银覆盖A 股房地产公司15 年平均 11 倍PE 估值水平，给予目标价18.10 元，维持买入评级。