2014 年底，公司专项储备余额7.5 亿元，较13 年底的11.7 亿元减少5.2 亿元。预计专项储备余额在2015 年会进一步减少。
    14 年产量同比降5%，吨煤净利13 元/吨
    公司原煤产量2796 万吨，同比减少5%；实现销量2686 万吨，同比减少5%；吨煤均价463 元，同比下降115 元或20%；吨煤平均成本262 元，同比下降72 元或22%；吨煤净利13 元/吨，同比下降32 元或71%。煤炭业务净利润2.1 亿元，折合每股收益0.07 元；
    公司焦炭产量470 万吨，同比增加5%；吨焦亏损25 元/吨。焦化业务净利润-1.46 亿元，折合每股收益0.05 元
    公司发电146 亿度，售电132 亿度，度电净利润0.007 元/度。电力业务净利润2.1 亿元，折合每股收益0.07 元。
    公司后续产量增长主要来自整合煤矿
    公司未来产能增长主要来源于：（1）整合煤矿：整合后的产能为540万吨/年， 其中临汾地区整合煤矿6 座，产能合计为480 万吨；古交地区整合煤矿1 座，产能为60 万吨。（2）安泽新建矿（700 万吨，60%），目前尚未拿到批文。鉴于目前国内产能过剩严重，我们认为批文需要时间。
    预计15-17 年业绩分别为0.04 元、0.06 元、0.07 元公司规划2015 年的煤炭产量、焦炭产量和发电量分别为2845 万吨、466 万吨、153 亿度，同比增长2%、5%、0%。由于煤价和电价下跌，我们认为公司产量的小幅增长不能扭转15 年的利润继续下滑，维持 “持有”评级。
    风险提示：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。