拟向特定对象非公开发行股份募集配套资金，拟募集配套资金总额不超过15.70 亿元，发行股份数不超过17,983.96 万股，价格为8.73 元/股。公告公司向其法人股东银座商城、山东世贸中心及关联方鲁商集团发行股份及非公开增发总股本48,132.88 万股。按增发48,132.88 股本计算，我们给予公司2015-17 年全面摊薄每股收益预测0.55、0.55 和0.57元，其中零售业务为0.5、0.52 和0.54 元、地产业务为0.05、0.03 和0.03元，上调目标价至16.50 元，对应30 倍15 年市盈率，上调评级至买入。
    支撑评级的要点
    本次收购资产将显著提高公司零售门店在山东及河北的覆盖率，同时物流配送业务也将纳入公司，有利于提高公司资产的完整性和运营效率，发挥资源整合的协同效应，消除潜在同业竞争。截至15 年3 月31 日，公司旗下拥有门店107 家，交易完成后门店数量将进一步增加至145 家。
    其中银座商城拟注入资产具体包括：银座商城总部的管理总部部分资产、银座商城总店、洪楼分公司、玉函分公司、珠宝分部注入上市公司。
    公司非公开增发募集资金，引进战略投资者及员工持股，将有助于于转型升级、完善治理结构：公司发行股份17,983.96 万股募集资金不超过15.70 亿元，占总购买资产交易额的38%。
    评级面临的主要风险
    整合效果低于预期。
    估值
    此次发行股份购买资产，将显著提高公司零售门店在山东省及河北省的覆盖率，同时物流配送业务也将纳入公司，有利于提高公司资产的完整性和运营效率，发挥资源整合的协同效应，消除潜在同业竞争，同时引入战投及进行员工持股计划，将有助于公司转型升级、完善治理结构，按照增发48,132.88 股本计算，我们预计公司2015-17 年全面摊薄每股收益分别为0.55、0.55 和0.57 元，其中零售业务为0.5、0.52 和0.54 元、地产业务为0.05、0.03 和0.03 元，目标价由11.30 元上调至16.50 元，对应30 倍15 年市盈率，上调评级至买入。