2015 年第一季度末，交通银行的不良贷款余额为468.43 亿元，比期初的水平增加了38.26 亿元，从季度环比增加的额度看，季度环比增加的幅度明显扩大，不良贷款有加速暴露的迹象，季度末的不良贷款率为1.30%，比期初的水平上升了5 个基本点。
    2015 年第一季度末，交通银行计提了贷款减值损失为人民币54.04 亿元，比去年同期的水平基本持平，没有出现明显增加，这一点与其他银行同业有明显不同，2015 年第一季度交通银行年化的信贷成本为0.60%，比去年同期的水平有所下降，下降了5 个基本点。
    我们预测交通银行2015 年和2016 年分别实现净利润为679 亿元和700.43 亿元。
    目前交通银行交易与2015 年动态市盈率7.79 倍和动态市净率1.03 倍，估值水平低于四大行，交通银行后续题材丰富，是可能进行子公司分立和率先获得券商牌照的银行，我们维持买入评级。
    风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。