推动业绩增长的主要因素为净利息收入的增长，以及非利息收入同比快速提升，其中汇兑收益增速最为明显。拨备支出同比大幅提升及成本收入比提高成为影响业绩增长的负面因素。
    净息差同比下降16BP， 预计15年持续收窄
    14年公司净息差为2.36%，同比下降16BP；净利差为2.17%，较13年下降16BP。息差同比下降主要由于利率市场化持续推进，存款上浮不断打开，以及存款竞争激烈，负债成本上升所致。考虑到现有的两次降息，预计15年息差将继续收窄。
    中间业务增长较快，银行卡业务表现突出
    14年交行手续费及佣金净收入同比增长14.00%，占营业收入比重较13年上升0.90%至16.69%。从中间业务结构看，银行卡和管理类业务增长较快，银行卡业务收入104.24亿元，占比31.67%，同比增长16.91%，是带动中间业务收入快速增长的主要原因。
    不良率上升30BP，拨备计提较为平缓
    14年交通银行不良贷款率为1.25%，较13年上升20BP。其中不良贷款余额为430.17亿元，同比增加87.07亿元，同比增长25.38%。年内加大核销力度，核销量达158.11亿元。不良贷款的增速较快，主要由于宏观经济下行，部分企业出现资金链紧张，还款质量有所下降；从企业类型看，主要表现为中小企业的不良压力。
    从拨备情况看，期末拨备覆盖率为178.88%，较13年末下降了34.77%；拨贷比为2.24%，较13年下降12BP。主要由于不良反弹及核销同比增加。
    14年信用成本为0.68%,同比上升7BP，信用成本表现较行业平缓。
    投资建议与风险提示
    预计交通银行2015 年净利润672.04 亿元，同比增长1.77%。交通银行经营稳健，中间业务增长良好，混合所有制改革推进在同业中居前，维持对其“买入”评级。
    风险提示：1、贷存比偏高，存在存款吸收压力，存款成本上升可能引起息差下滑；2、混合所有制改革推进过程中存在不确定性。