公司目前仍然处于IC 载板和宜兴工厂项目等新业务的投入期，净利润的同比下滑主要源于这两个业务的影响：1、IC 载板项目仍然处于试生产阶段，相关的折旧、制造等费用较高，同时产品经验的积累以及心客户的认证需要一定的时间，依然处于亏损状况；2、宜兴工厂中小批量项目由于季节等因素，一季度产出不足导致一定的亏损，这也使得一季度公司整体毛利率业有所下滑。
    积极因素正在累积，后续业绩弹性值得期待。1）、目前，宜兴厂的中小批量板业务上升趋势已经非常明确，前期董事长领衔对宜兴厂进行了业务流程、人员架构上的调整，“磨刀不误砍柴工”，现在产能正在逐步地释放，预计未来几个月的月产能有望爬坡至1.5 万平米，整个15 年将实现扭亏为盈。2）、IC 载板业务已经开始小批量供货，目前每月已有数百平米的出货规模，良率和客户反馈情况良好。后续出货量和良率还将不断提升，一些大客户都在导入阶段，后续出货有望超过一千平米，我们预计15 年IC 载板亏损额将减少数千万。短期来看，虽然有一些因素扰动造成业绩的波动，但我们能看到一些积极因素正在累积：宜兴厂产能释放由亏转盈以及IC 载板大幅度减亏将带来近亿元的利润增量，上升趋势已经确立，15 年有望带来巨大的业绩弹性；此外，军品和刚挠板业务在下游旺盛的需求带动下，也呈现出快速增长的态势；公司的IC 载板和参股的大硅片业务将受益于国家集成电路政策、资金的扶持以及国内整个IC产业的发展壮大，半导体材料国产化替代进程将进一步推进；同时，公司近年来不断地尝试业务升级和转型，目前仍有外延并购来增强公司产品实力和客户资源的预期，协同效应值得期待。总体来讲，我们认为公司业绩增长的束缚正在慢慢消除，未来几年业务增长点十分清晰，后续业绩弹性值得期待。
    盈利预测与投资建议：我们预计公司2015-2016 年归属母公司净利润分别为2.19 /3.29 亿元，对应EPS 分别为0.88 /1.33 元（暂不考虑送股，考虑此前增发），目前股价对应PE 为50、33 倍。公司作为PCB 样板子领域的龙头，前瞻性地布局高端中小批量板、IC 载板、大硅片等新领域，未来几年将迎来多年布局的集中收获期，有足够理由获得一定的估值溢价，目标价为65 元，维持“买入”评级。