成本控制良好以及增值税款返还增加致使公司利润表现相对良好，增速符合市场预期。
    在线教育业务发展迅猛，行业龙头地位稳固。在我国在线教育市场蓬勃发展的背景之下，公司凭借自身在教材教辅方面的内容优势和旗下天闻数媒的先发布局优势，行业地位持续得到巩固。2014 年，公司天闻数媒AiSchool 在线教育解决方案单校产品已累计拓展至全国十余个省份共570 所学校；区域教育云产品实现了深圳龙岗区等6 个区域的销售。预计，2015 年将新增8-10 个收入过2000 万的区域教育云平台；AiSchool联盟或将得到持续拓展，最终形成以样本校带动样本区、以样本区带动周边区域的良好的产品推广生态环境。
    全媒体文化圈逐步形成，深入挖掘养老产业。在原有业务基础上，公司还积极通过外延并购和战略合作的方式不断拓宽自身业务覆盖面。2014 年以来，公司积极涉足地面广告，长沙地铁广告履盖率达90%，持续布局移动都市生活生态圈；加强自身财务管理能力，通过设立财务公司不断改善资金运作情况。除此之外，公司的养老产业发展也渐入佳境。旗下的《快乐老人报》、枫网用户数屡攀新高。报告期内，公司还与韩国大邱市签署战略合作协议，拟深入挖掘老年出境游市场，并力图拓展医疗旅游产业等新兴业务领域，为下一步的产业扩张和价值成长探索道路。
    内控效果持续显现，有望分享改革红利。公司通过加强内控、改善管理的同时，持续提升盈利能力。报告期内，公司毛利率达43.05%，较2014年全年提升2.38 个百分点，为公司业绩稳健提升奠定了坚实的基础。另一方面，随着我国经济转型升级，文化国企改革将持续提速。我们认为，2015 年将是公司改革深化的关键一年，其作为地方国有文化平台有望进一步分享改革红利，巩固行业龙头地位。
    风险提示。数字内容业务爆发的不确定性；跨区域并购风险。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司当前的业务布局推进速度与未来行业地位持续提升的良好前景，我们维持公司2015-2017 年EPS 业绩预期为1.06/1.29/1.56 元。当前价22.97 元，对应2015-2017 年PE 为22/18/15 倍。综合考虑公司转型推进、新业务平台价值与发展空间，我们给予公司目标价32 元，对应2015 年PE30 倍，维持“买入”评级，建议投资人可以积极把握公司的成长价值。