我们预计，2015 年出版和发行收入将分别同比增长7.5%/21%。
    布局数字教育，打开成长空间
    公司借助占51%股权的天闻数媒进入数字教育领域；云教育数字解决方案可在提高教学质量同时帮助师生减负，提高效率。我们预计，2014 年，已签约学校500 所，收入2-3 亿元，利润约0.3 亿元，同比增长超过100%；2015年，签约学校有望达到1000 所，收入和利润有望翻番。
    存在外延式收购预期
    2014 年，习近平总书记指出要推动传统媒体和新兴媒体融合发展，建成几家拥有强大实力和传播、公信力、影响力的新兴媒体集团；我们预计，2015 年，公司将在互联网教育、数字营销、老龄产业等方案开展收购业务；截至2014Q3，公司账面现金达92 亿元，为并购提供了资金支持。
    估值：维持“买入”评级，目标价上调至23.5 元，关注国企改革进程由于2014 年业绩快报超预期， 我们将2014-16 年EPS 预测上调至0.82/1.02/1.24 元。同时我们更看好数字化教育未来的增长前景，上调长期盈利增速假设。我们基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现推导，其中WACC 为7.3%，Beta 为0.74，得到新目标价23.5 元，对应的15 年 PE 22.9x。