在线教育是公司未来发展重点： 2014 年天闻数媒实现营收2.33 亿元，净利润2255万元，同比增长68%和1758%。AiSchool 在线教育解决方案产品累计已经拓展至570所学校，实现六个区域云建设。公司计划2015 年力争新拓展8-10 个收入过两千万元的区域教育云平台，我们判断公司数字教育业务将持续保持高速增长。目前公司已经累计一定体量的学校用户，服务平台雏形已现，期待平台之上集成更多应用和服务，可为公司数字教育业务注入新的增长动力。
    将构建线上平台，加快补充和扩充互动娱乐平台和互联网金融平台：公司明确提出将线上平台作为产业基本骨架，主推在线教育、新闻咨询、生活社区、动漫游戏等，而线下资源将逐步向线上靠拢和集聚，形成全媒介文化消费生态圈。同时，谋求打造校园消费和老年消费O2O 闭环消费圈。以此为2015 年发展思路，公司有望进入实质性转型阶段。
    积极拓展老年产业业务：除在线教育外，老年产业业务被列入公司2015 年经营计划。
    快乐老人产业公司是集团在养老产业领域的主要经营主体，旗下包括了全国第一大老年报纸《快乐老人报》、杂志《康颐活过100 岁》、老人网站枫网、老人旅游社等，目前营收规模大约5000 万左右，公司目前正在构建“快乐老人文化生态圈”，主要布局集中于老人媒体，未来有望由媒体向老年购物、老年养生、老年公寓等事业领域拓展。我国是老年人口最多的国家，总人口接近2 亿，养老产业规模巨大，公司从老人娱乐做起，进而布局养老产业。在此过程中，媒体对老年人群体的影响力、报纸地面发行配送体系以及政府关系是其优势。
    投资建议：公司主营业务稳健，继布局数字教育业务之后，将加大在在线教育、互动娱乐以及互联网金融领域的布局。公司具备内容、用户、渠道以及影响力优势，加以合理利用，将有机会建立服务平台，深挖老人产业以及娱乐、教育产业。除此之外，IP 开发以及国企改革都将成为催化剂。预计15 至17 年EPS 为1.02 元、1.26 元和1.50 元，对应PE 为23.3X、18.7X和15.8X，维持买入评级。
    风险点：报媒广告下滑超预期