总体来看，公司业绩含金量较高，在市场不利的情况下保持较好增长，体现公司较强的市场竞争力；我们仍长期看好公司的投资价值，维持“买入”评级。公司拟10派5.7元
    拨备前利润增长稳定：公司2014 年实现营收1248 亿元，YOY 增长14.2%,净利润471 亿元，YOY 增长14.3%，与此前业绩快报一致。 单季度来看，公司Q4 实现营收及净利润分别增长17.5%、8.9%；除此之外，公司还公布了一季报，Q1 实现营收和净利润分别为342 亿元、148 亿元，YOY 分别增长19.6%、11.4%，基本符合预期。单季度利润的增长均小于营收，还是受到拨备计提增加的拖累，14Q4、15Q1 拨备前利润分别增长28.8%、21.5%，均保持在较好的增速水准。
    生息规模稳步增长：公司2014 年收入稳增长主要是生息规模提升和中间业务收入增加所致：全年日均生息资产规模同比增长9.74%，全年息差2.48%，较上年略增4BP，显示了公司较强的议价能力； 此外，公司全年中间业务收入270.4 亿元，YOY 增13.8%。Q1 营收增速高于去年全年，主要由于生息资产同比增18.1%（2014 年末已完成130 亿元优先股资本补充），息差方面我们测算Q1 约为2.51%，高于去年同期的2.35%，与 4Q2014基本持平；非息收入方面由于基期较高，Q1 仅增长4.3%。 除此之外，我们还观察到公司在非标资产方面的投入又有所升温，4Q2014、1Q2015应收账款类投资环比分别增长95.0%、23.1%。
    不良存在压力，不过拨备充分：资产质量方面，2014 年末及2015Q1 的不良余额分别为175.4 亿元、208.33 亿元，不良率分别为1.10%、1.24%，不良继续呈现双升的格局；拨备覆盖率分别为250.21%、227.30%，未来仍存在一定的新增拨备压力。 不过得益于公司高强度的拨备支出，拨贷比继续提升，4Q2014 及1Q2015 拨贷比分别为2.76%、2.82%，在同业中处于较高水平，也远高于监管要求。 1Q2015 末公司资本充足率及一级资本充足率分别为11.33%、9.08%，较年末均有所提升。
    盈利预测与投资建议：维持盈利预测，预计公司2015/2015 年分别可实现净利润527/574 亿元，YoY 增长12%和9%；EPS 为2.76 元和3.01 元，目前股价对应2015 年PE/PB 分别为7.21X/1.24X。 公司拟每股分红5.7 元，股息率2.8%，公司市场化程度高，条线专业化改革持续提升经营效率，有望在未来的竞争中加强优势地位，维持“买入”的投资建议.