2015 年1 季度公司收入342 亿，同比增长19.6%，归母净利润146.86 亿元，增长9.97%，每股收益0.78 元，ROE5.86%，不良贷款率1.24%。
    简评
    1、公司2014 年业绩基本符合预期，收入增长来源自生息资产规模增长（同比增长9.76%）与净息差的提升（升4bp），其中，生息资产增长主要来自贷款（增7%）与投资（42.7%），净息差提升主要来自公司贷款收益率提升（升63bp）与同业含买入返售收益率增长（升63bp）推动生息资产收益率同比提升30bp，同时吸收存款（升24bp）与同业（升29bp）的成本提升得到了控制。
    2、从生息资产余额上看，公司2014 年4 季度与今年1 季度贷款环比分别增长6.8%、5.3%，同业（买入返售+应收款项类）环比分别增长11.63%、5.47%，公司生息资产在4 季度-1 季度的高增长为2015 年的业绩增长奠定了基础。
    3、 公司2014 年手续费及佣金净收入270.41 亿，同比增长13.8%，主要来自银行卡、担保、托管等业务，公司托管资产总额达4.7亿元，位居股份行首位。
    4、公司不良贷款余额175.44 亿元，较期初增加72.13 亿元，不良贷款率1.10%，较期初上升34bp。关注类贷款余额289.44 亿元，较期初增加202.55 亿元，关注类贷款占比1.82%，较期初上升118bp。不良与关注贷款增加主要集中在传统的制造业及批发零售等近年来不良多发产业，公司在2014 年下调了制造业贷款占比，相应的提升了房地产与公共事业类贷款投向比重，结构调整尚需时日。综合而言，公司不良贷款比率在股份行中并不高，加之贷款资产仅占生息资产的37%（平均余额），公司资产质量可控。公司拨备覆盖率250.21%，拨贷比2.76%，均处于股份行前列，拨备覆盖总体充足。
    5、公司2014 年度资本充足率12.19%，核心资本重组率8.7%，面对资产的快速扩张资本金较为紧张。
    6、公司资产管理业务得到了长足的发展，其银行理财余额8351 亿元，同比增长67%，加之旗下基金、信托约9000 亿左右的资产管理规模，其“大资管”框架已基本搭建完成，参照光大独立成立理财子公司的先例，不排除公司未来将理财业务独立公司化运作。
    7、 与股份行纷纷转型零售+互联网的发展策略相比，兴业银行的大同业+大资管战略能更好的应对利率市场化的冲击，我们认为公司在2015 年可以维持高增长势头，2015-2016EPS 分别为2.74、3.11 元，维持“增持”评级。