同时公司预告2015 年1-6 月份净利润同比增30-60%。
    服务模式加速改进，饲料销量稳步增长。2014 年以来，公司深度融合养殖新模式和新产品，结合优质苗种、动保产品，为养殖户提供一体化服务。
    并在此基础上，延伸融资服务，对养殖全程痛点推出全面化解决方案，加速改进服务营销模式。从而推动了各类饲料产品稳步增长。2014 年公司实现饲料销量554 万吨，同比增15.61%。其中水产饲料同比增长9.76%，虾料和高档膨化料的增长分别超过20%和40%；畜禽饲料同比增长19.10%，其中猪料同比增15%达到100 万吨。2015 年1 季度水产料增速达到37%，畜禽料同比增17%，其中猪料同比持平。
    综合竞争优势加强，毛利率持续提升。2014 年，公司实现毛利率9.82%，同比增长1.35 个百分点，其中饲料产品毛利率9.75%，同比提升1.7 个百分点。饲料产品盈利能力和竞争力大幅提升，主要来自三个方面：1. 研发、采购和服务三位一体，有机结合，加强了成本竞争优势，提升产品毛利率。例如公司禽料吨利润达到50 元/吨，是行业平均水平的2 倍以上。
    2.产品结构持续优化，高毛利率膨化料、虾料同比增速超过45%，猪料中前期料占比超过15%。3.管理效率大幅提升，公司信息化SAP 管理系统以销定产、以产定购模式，有效提升了产能利用率和资产周转率。
    互联网布局起步，有望进行更大规模探索。随着养殖规模化发展，养殖户对资金需求更加突出，公司以养殖户交易数据和资信资料为基础，推介融资业务，间接利用银行资金，2014 年共向400 多名客户提供了超过2 亿元资金支持。为了完善服务模式，公司计划直接参与养殖信贷服务，探索以互联网小额贷款等方式为养殖户提供金融服务。公司同时公告了设立互联网小额贷款公司，正式布局农业互联网金融。我们预期未来公司将进行更大规模的农业互联网探索，并有可能推出独立的互联网平台。
    风险因素：原料价格波动、自然灾害和疫病、销量增长低于预期。
    维持“买入”评级：公司服务模式加速改进，综合竞争优势加强，毛利率持续提升，将继续驱动2015 年高增长。同时公司互联网布局起步，且产业基础雄厚，未来有望更大规模推进，打开公司成长的想象空间。我们认为公司已经进入战略收益期，饲料龙头将王者归来。我们给予2015-2017年EPS 分别为0.72/0.93/1.17 元，维持“买入”评级，目标价30 元。