摊薄每股收益0.488 元，每股经营性现金流-0.48 元。
    简评及投资建议。
    公司一季度实现收入49.84 亿元，同比下降4.90%，继续体现消费环境偏弱和严控三公消费带来的不利影响；毛利率同比增加0.93 个百分点至20.97%，连续17 个季度同比提升，体现公司2011 年起推行对标管控效益持续发挥，也反映在较弱经营环境下，零售公司可以通过持续的毛利改善抵冲消费不利影响。
    一季度销售管理费用率为14.44%，同比增加1.04 个百分点，主要是收入下降及运营费用自然上涨所致；因利息收入增加， 一季度实现财务收益594 万元，而1Q2014 仍有1746 万元财务费用，费用率节约0.45 个百分点；整体期间费用率为14.32%，同比增加0.59 个百分点。毛利率改善抵消了费用率增加，一季度营业利润同比略增0.33%；有效税率减少0.79 个百分点，最终归属净利润同比增长1.21%至2.26 亿元。
    此外，公司一季度设立全资子公司长沙王府井购物中心；完成王府井恒大商业控股公司（持股49%）和王府井恒大商业管理公司（持股51%）的工商设立手续。公司一季度进一步推进战略转型的落地实施：单品管理体系已在百货大楼和双安商场试点，面向全渠道的系统升级改造在百货大楼上线试运行；线上销售报告期内同比增长397%，并且已经实现部分商品的全渠道销售，目前网上商城销售的商品中有20%来自线下门店。 维持对公司的判断。（1）公司是A 股中为数不多的全国网络布局的百货公司，2011 年从大股东层面引入战略投资者， 治理结构已优化，毛利率连续三年提升；目前在全国16 省20 城市经营28 家百货门店，总建面140 万平米，2014 年收入183 亿元，是A 股当之无愧的百货龙头，且考虑到未来与春天百货整合后将更具规模优势。
    （2）全渠道零售转型：公司正以坚定的决心、充足的资源投入和开放的心态布局和扎实推进，期望增强对（移动）互联网逻辑的理解和利用，实现弯道超车，更重要的是，其战略转型有比全渠道零售更宽的概念和更深刻逻辑，还包括在商品运营上向深度联营、自营及自有品牌发展，以及在业态上向购物中心和奥特莱斯进行创新等。 
    （3）国资改革：公司在治理改善的背景下，有寻求激励突破的主观能动性和现实可能性，激励完善和利益诉求的一致性仍是可以期待的事情，并能更加驱动业务发展和加速转型。 
    维持盈利预测。预计公司2015-2017 年EPS 为1.45 元、1.57 元和1.79 元，同比增长5.3%、8.4%和13.8%；对应当前28.78 元股价的2015-2017 年动态PE 各为19.9、18.4 和16.1 倍，低于行业平均水平。对于积极转型创新的A 股百货龙头可享有估值溢价，关注后续转型措施落实进展及效果，以及公司面临国资改革和激励改善的机会，给以目标价40.5 元（对应2015 年28 倍PE），维持"买入"的投资评级。 
    风险及不确定性：门店拓展速度和培育期长短等带来的业绩压力；竞争压力风险；转型进展及效果低于预期。