公司拟每10 股转增3 股并派现金6元（含税）。其中Q4 公司收入增长4.5%，净利润增长30.3%，单季度EPS为0.24 元。2014 年公司经营性现金流量净额为5.1 亿元，自2010 年以来持续提升。公司2015 年收入目标为27.2 亿元，较2014 年实际值增长15.7%。
    PPR 管材收入快速增长且毛利率提升保障业绩增长。2014 年公司PPR 管材收入增速为17.8%，同时其毛利率提升0.8 个点至52.5%。PPR 在公司收入占比为50.3%，毛利额占比则高达63.8%，是业绩增长的主要推动力。此外PE、HDPE 管材收入同比变动-6.5%和17.7%，毛利率都有小幅提升。分地区来看，公司在西部、华中地区收入分别增长23.4%和16.9%表现较好，华东、华北、华南则维持个位数小幅增长，东北地区收入下降3.1%。
    15 年公司将继续重点推进渠道战略，并首次提出加快工程业务拓展。公司PPR 管材是高端管道典范，15 年将继续通过“星管家”等服务树立品牌优势。
    公司也将探索电商模式，推动营销模式的创新与升级。除零售业务以外，公司首次提出要加快工程业务拓展，促进销售规模提升，表明公司战略重心应势调整。此外，公司还将有重点地发展工业管道，拓宽产品系列。
    地产回暖和油价下跌对公司形成双重利好，若工程业务有进展则将进一步带来弹性，继续强烈推荐。货币宽松和地产调控政策转向使得地产销售情况迅速回暖，将带来家装管道需求复苏。另外油价持续下跌带来成本下降，而公司PPR 管道品牌和渠道的护城河有望维持终端价格稳定，尽享成本红利。未来若市政管网大力推进，公司PE 管材或也重新进入高增长。我们预计公司2015-2017 年EPS 为1.20 元、1.46 元和1.80 元，继续维持 “强烈推荐-A”投资评级。风险提示：地产大幅下滑，原材料价格大幅走高。