经历前期阵痛，苏宁转型逐步进入战略收获期，表现为线上业务快速发展，生态圈建设衍生的金融业务等有望发力，预估2015 年消费金融+供应链金融业务有望贡献利润超过5 亿，未来将围绕核心品类建设、开放平台以及移动转售等业务进一步夯实生态，对互联网理解深入及执行能力是转型基础。
    步入转型收获期，线上业务保持快速增长，线下重点建设易购服务站及云店。苏宁线上业务已步入正轨，并随着自营品类扩充、开放平台建设及移动端开始发力，销售规模迅速增长。继4Q2014 取得超40%增速后，我们预计1Q2015 有望实现翻倍增长（部分原因为低基数），平台sku 有望扩充至1500 万。为解决配送最后一公里，苏宁2015 年将建设约1500 个末级服务站（轻资产，体量100 平以下），并重点打造50 家O2O 核心云店（最大不同在于门店信息化程度高，且体验类业态占比大幅提升），O2O 探索继续发力。
    夯实生态建设，金融业务有望成新盈利增长点。金融业务为生态建设重要内容，预计2015 年理财平台/供应链融资/消费信贷交易额将达250 亿/200 亿/50 亿，整体贡献业绩超过5 亿，并重点进军校园市场。此外，苏宁已成为中国覆盖范围最广虚拟运营商。考虑到线上业务步入快速增长期且地产政策友好促进销售，上调2015-2017 年EPS预测至0.07/0.15/0.20 元（原为-0.02/0.03/0.10 元）。
    催化剂：跨境电商利好政策出台；互联网金融题材热络。
    风险提示：PPTV 持续亏损；转型具备不确定性