转型深入，年报符合预期。4Q 苏宁线上实现含税总销售84.5 亿元、增42.3%（全年17.8%），带动全年总营收达1091 亿、增3.63%（同店下降约3%）。一方面苏宁增强门店休闲娱乐等体验型功能，探索本地生活服务等布局；另一方面易购围绕用户体验做文章，不断通过互联网创新营销强化平台品牌形象，移动端订单占比增至32%；同时进一步拓展开放平台业务，目前平台商户已近1.1 万家、商品SKU规模达791 万。由于前两季度基数较低，我们预计后续易购销售额将凭借线下网点及物流等优势快速增长。
    打造苏宁特色互联网生态闭环。管理层面，苏宁加大事业部授权，促进链条扁平化，并通过员工持股计划增强活力；物流独立公司化运作，不断改善消费体验，未来将对外开放以拓宽业务范围；金融领域，加快产品体系建设并依托供应链平台，发力供应链金融；此外，苏宁已获得三大运营商35 个城市移动转售牌照，成为中国覆盖范围最广的虚拟运营商，进一步完善互联网生态闭环建设。维持2015-2016 年EPS 预测为-0.02/0.03 元不变、给予2017 年预测0.10 元。
    催化剂：跨境电商利好政策出台；互联网金融题材热络。
    风险提示：PPTV 持续亏损；转型具备不确定性