我们预计15 年移动端交易将会成为线上消费最主要的来源。截止14 年底，公司线上SKU 达到800 万以上，同比增长4 倍之多。4Q14 线上活跃用户同比上升100%，达到2700 万人。母婴品类销售上升200%，超市品类上升400%。
    物流方面，次日达覆盖率达90%，1000 多种商品实现2 小时极速达，妥投率高达99%。15 年公司经营目标设定为用户2 亿以上，合作伙伴6 万以上，商品SKU1500 万以上。
    战略进一步明晰，沿“平台、商品、服务”主线展开：公司已经形成亐店+PC 端+移动端+TV 端的全渠道布局，将伸向消费者服务触角全面打通。
    15 年将继续丰富超市与母婴品类的SKU，带动家电产品复购率，预计15年底线上平台商户将达30000 名。公司将服务提升到零售核心的战略高度。
    未来将自营的物流、资金流、信息流转化成社会化产品对外开放。
    线下开店计划着眼渠道下沉，聚焦流量融合：15 年公司计划新开易购服务站1500 家+标准店50 家+亐店5 家。易购服务站抢占乡镇市场，线上800万商品以虚拟方式导入，可复制性高扩展迅速，着力于培育线上消费习惯。
    标准店向低线城市下沉，实现线上线下流量共享。5 家亐店旨在进一步提升客户体验。
    金融业务带来利润惊喜，PPTV 网罗客厅流量：金融业务集成支付、理财、消费信贷、供应链金融为一体，预计15 年将贡献5 亿左右利润。入股的PPTV 处于管理磨合期，利用自有电视+PPTV 的内容打造全产业链，网罗客厅入口流量。采用自有电视硬件销售（成本售价）+内容消费的盈利模式，加入TV 广告营销，帮助线上中小商户走进银幕。
    预计15-17 年EPS 为-0.03/0.05/0.14 元，对应当前股价PE=-476.4/312.7/102.9。考虑到线上渠道竞争加剧，继续维持“推荐”评级。
    风险提示：线上销售不达预期；引流成本过高。