一季度高端酒在四季度控量基础上快速放量，导致毛利率大幅度回升到57.3%，毛利率的提升直接预示一季度增长主要依赖高端酒放量，预计国窖营收7-8 亿元，占比36-41%，经过市场调研，中档价位的特曲也处于不同比例的断货状态。
    ◆有别于大众的观点：中高档产品价格调整到位，库存问题解决。
    1、公司国窖1573 一季度放量也代表了其市场价格调整和库存清理完毕后，市场需求开始回升。对经销商进货价格调研来看，国窖给予经销商的进货价格预计在550 元左右，如果考虑到费用支持，真实出厂价格在500元以下，经销商利益得到了保障，超越竞争对手五粮液，渠道恢复扩张。
    2、2014 年公司中档产品老窖特曲和窖龄酒预计消化了2013-2014 年的库存，预计规模在8-10 亿元，2015 年市场基本没有库存，同时，窖龄酒继续降价，30 年窖龄零售价格可以达到120-130 元，回归大众消费，产品性价比进一步提升，2015 年开始做实中档价格带。
    3、中低端市场层面，预计在后面的3 个季度泸州老窖低端酒有望继续放量增长，但是幅度预计在10-20%。公司在30-100 元价位的产品开发和品牌竞争力会保证其较高的市场占有率。
    ◆维持对公司的“增持”评级，6 个月目标价32.9 元 ：预测2015 年EPS0.94 元，给予公司6 个月32.9 元目标价，对应2015年35X PE，上调评级至“买入”。
    ◆风险提示：
    如果五粮液等继续降价，那么国窖的放量难度可能不达预期。