四季度，公司实现收入11 亿元，增长31.9%，实现净利润2.3 亿，增长51.6%，EPS 0.71 元。
    2014 年公司经营活动现金流量净额6.6 亿元，同比增长104%。
    年末，公司其他应付款比年初增加61%，达1.1 亿元，主要由于公司预提销售费用以及代理商保证金增加所致。
    2．我们的分析与判断
    （一）烟灶消增长36%，“合伙人”计划激活渠道效率。
    2014 年，行业受地产影响增长缓慢，烟灶消销售额分别增5%、0.6%和-5%。公司发挥品牌、渠道优势，增长不断大幅超越行业：吸油烟机、灶具和消毒柜三大产品分别实现收入20.9 亿、10.2 亿和2.8 亿元，合计增长36%，占收入比重95.8%。其中，吸油烟机同比增37.1%，是公司业务保持快速、稳健增长的重要来源。灶具收入同比实现35.2%的增长。
    消毒柜收入同比增长30.7%。
    根据中怡康数据，2014 年公司吸油烟机、灶具及消毒柜零售额市场份额分别为24%、21%和18%，均为行业第一。
    2014 年公司KA 渠道和网购渠道上分别增长30%和70%。公司渠道“模式创新”推进经销商“千人合伙人”，原有62 个代理商拆分为74 个。
    “合伙人”计划将极大激活终端效率，为持续增长提供动力。
    （二）高端品牌形象深化，高盈利水平稳中有升。
    2014 年公司强化高端形象，梳理“大吸力油烟机”形象，新品8218取得市场高度反响，新品拉动均价和毛利率提升。同时，公司高毛利的电商渠道增长迅猛。加之原材料价格维持低位，2014 年公司毛利率56.5%同比提升2 个百分点，达56.5%。
    费用率控制良好，实现净利率16.0%，同比提升1.5 个百分点，其中四季度净利率20.9%，同比提升2.7 个百分点。2015 年，公司计划推出高端侧吸新品，持续推动均价提升，未来盈利水平还有提升空间。
    （三）三年规划增长再翻倍，成长潜力巨大。
    公司2010 年上市以来，抓住上市后的资金、品牌和管理等先发优势，利润增长近5 倍，逐步拉大与主要对手间差距。规划未来三年发展目标，实现规模复合增长30%；市场份额30%；超越对手30%。
    厨电行业升级特征明显，未来5 年市场容量翻倍。目前行业较为分散，龙头企业份额不足10%，未来龙头份额30%以上，成长潜力巨大。
    3．投资建议
    我们认为，公司在厨电业务上先发优势明显，从目前发展态势看，公司与主要对手差距还将不断拉大。预计公司2015/2016 年EPS 2.50 元、3.44 元。公司资金充足，围绕厨房不排除未来做外延发展。目前市值170亿，仅考虑主业业绩有5 倍增长空间（利润空间25 亿以上），15XPE 对应市值空间400 亿，给予”推荐”评级。
    4．风险提示: 主要竞争对手降价。