公司自身储备的世博新区土地资产有望为公司转型综合化服务的战略提供切实落地保障。综合来看公司外延式扩张的战略有具有较高的可操作性。
    （ 1）业务发展方面：公司整体毛利率有望实现反弹，交运及酒店每业务毛利率趋稳，地产业务占比持续提升有助于推升公司整体盈利水平，园艺业务经营理顺，15 年仍有望超额实现业绩承诺。
    （ 2）资产价值重估方面：公司位于世博新区的土地储备面临价值重估，同时世博新区土地规划的落地将为公司筹划演艺业务、打造旅游综合体、落实养老产业相关业务等奠定基础，是公司业务综合化转型的关键环节。
    （ 3）外延式发展方面：云南旅游的母公司世博集团有望作为云南省整合旅游资源的主体，云南旅游作为上市平台将有条件借助资本市场加速产业整合。
    投资建议
    公司作为云南旅游资源整合的重要上市平台，近年不断推进旅游产业链的整合与延伸，通过外延发展快速成长，所收购的云旅汽和江南园林均超额完成业绩承诺；公司在世博新区规划项目的逐步落地将极大提升公司在该地区土地资源的价值；公司处于一带一路的战略要地，边境陆路交通的优化将为云南地区的旅游市场带来巨大刺激。
    我们预测公司15/16/17 年基本EPS 为0.24/0.33/0.41。维持增持评级。
    风险提示：国企改革进程不达预期；边境冲突风险；其他不可抗力因素。