①低碳中心继续销售结算、江南园林全年并表将驱动2015 年业绩快速增长；②世博新区规划修订通过审议，即将落地，区域产业定位更加清晰，相关项目打开公司新的成长空间；③世博集团启动混改试点，后续或有持续进展，公司为旗下唯一上市平台，文旅资产培育注入进程有望加快；④外延扩张亦有望持续推进。考虑到江南园林增长快于此前预期，上调2015-16 年EPS 至0.36/0.48 元（分别+0.02/+0.05 元），考虑公司后续整合集团资产和外延扩张预期，参考行业估值并给予一定溢价，上调目标价至26.4 元，对应2016 年55xPE，维持增持评级。
    业绩简述：2014 年收入9.41 亿/+34.1%，归母净利6502 万/+2.83%，扣非净利5103 万/+105%，全面摊薄EPS0.18 元，拟10 股转增10 股。
    地产结算增加，集团注入资产稳定增长，江南园林超额完成利润目标，后续外延扩张有望持续①低碳中心开始销售结算，地产业务收入大幅增加120%至2.03 亿②2013 年集团注入的旅游客运业务保持较快增长，利润贡献3925 万/+46%；世博花园酒店利润贡献398 万/持平，旅游酒店管理公司亏损782 万；③江南园林实现收入5.72 亿/+23.6%，净利润6506 万（超过6000 万的利润承诺），但仅并表利润984 万；④公司表示将继续并购扩张，整合省内外有潜力的旅游资产和项目，打造产业链，构建产业经营和资本运作双轮驱动的发展格局。
    风险提示：外延扩张进度慢于预期，商业地产销售不达预期