主业稳定发展，15 年业绩弹性较高
    截止到14 年底，公司在手预收账款283.9 亿，同比上涨29%，我们认为未来公司毛利率水平将会维持在相对稳定状态，15 年整体业绩增长将会维持在50%左右。15 年公司总货值427 亿，预计销售可以达到250 亿。
    新环境下，公司价值重估显著提升
    中南建设公司估值水平在房地产企业中始终处于较低的水平，传统建筑企业在 “一带一路”以及“PPP”等政策的促进下，建筑企业市值大幅提升，预计中南建筑业务平均市值接近150 亿。地产业务按照平均市销率来测算，市值在265 亿以上，整体合理的市值目标在420 到470 亿之间。按照NAV 的方式估算，股价同样存在较高安全边际。
    预计公司15、16 年EPS 分别为1.21、1.52 元，维持“买入”评级。
    整体来看，公司此次员工持股信托计划无论从规模还是从股东保底收益计划来看都超过之前的预期。从主营业务方面分析，15 年公司房地产业务具备持续稳定增长的潜力，同样业绩有较高的释放弹性。在新的资本市场环境下，公司建筑业务以及房地产业务都存在较大的重估空间。
    风险提示
    区域市场影响公司销售水平，三线城市市场风险。