2014 年公司特高压业务发展迅速，带动了收入整体增长。2014 年公司确认了特高压交流17 个间隔GIS 共计15.45 亿元收入，同比增加6 个间隔和5 亿元收入。受特高压业务毛利率较高、占比上升的影响，公司产品毛利率增加1.95个百分点，达到28.86%。
     天津基地投产，产线进一步丰富。天津智能开关基地已于2014 年底进入试生产阶段，首批产品已成功发运。天津基地的投产丰富了公司的产品线，有望使公司成为配网开关领域的全产业链龙头企业。该基地将于2015 年开始放量，未来几年配网投资将持续高增长，天津基地的智能开关等配网产品将成为公司一个重要的增长极。
     特高压龙头风范尽显，业绩仍将高增长。2014 年公司特高压业务表现优异，交流项目中标淮南-南京-上海、锡盟-山东两项目27 个间隔1100KV GIS，市场份额保持领先；直流项目中标灵州-绍兴项目灵州换流站750KV GIS 16 个间隔及4 个交/直流隔离开关包共计 5.64亿元，实现新突破。目前公司生产交付能力已有效提升，能够较好应对大批量供货挑战。随着能源局12 条大气污染防治输电通道建设推进，再考虑到今年国网“六交八直”特高压的规划，我们预计今年交、直流特高压招标及开工项目总数将远超2014 年。作为特高压领域毫无疑问的龙头企业，公司业绩高增长已成必然。
     盈利预测与评级。公司2014 每股收益0.61 元，对应PE34.5 倍，预测公司15-17 年EPS 分别为0.95 元、1.32 元和1.69 元，对应PE 分别22.2、15.9 和12.4 倍，维持买入评级。