主要受益于：1）本部自主品牌主力车型旺销，3月销售10.1万辆（同比+23.5%）；2）长安马自达维持快速增长，3月销售1.5万辆（同比+188%）；3）长安福特销量维持平稳，3月销售7.5万辆（同比+3.4%）。公司1-3月累计销售80.5万辆（同比+19.6%），增速远高于行业平均水平。综合考虑终端需求较旺、新车上市等因素，预计公司二季度销量仍将保持快速增长。
    长安福特：3月销售7.5万辆（同比+3.4%），维持平稳增长。受重庆二工厂技术改造影响，新福克斯、翼虎销量有所下滑，3月分别销售16,665辆和8,994辆，预计4月产销量将恢复正常。新车福睿斯销量持续爬升，3月销售2.3万辆。中大型SUV锐界将于上海车展上市，将为公司销量提供保障，预计长安福特2015年销量有望达到102万辆（同比+27%）。受益于中高级车型占比的持续提高，以及发动机、变速箱等核心零部件国产，预计长安福特盈利能力有望从目前约10%持续提升至15%以上，预计2015年净利润205亿元（同比+42%）。
    年进入盈利收获期。2015亿元，预计未来公司单车折旧金额将逐步减少，将于30-25亿元下降至50每年接近，车型结构不断优化。公司自主品牌投资高峰已过，资本开支由50%超过占自主品牌的比重；15%万辆，同比增长60超过销量）+SUV轿车（年自主品牌2015辆。预计5,8841销售CS75辆，236,41销售CS35辆，18,458月销售3其中逸动）。主力车型维持旺销，%0.3+3比万辆（同9.52月累计销售3-1），%+28.6，环比%23.5+万辆（同比10.1月销售3自主品牌长安将进入盈利收获期。年自主品牌：销量持续快速增长，车型结构优化，预计2015 估值具备安全边际，国企改革和自主品牌盈利将驱动估值上行。长安汽车目前估值为2015年8倍PE，处于公司估值的历史低位，亦低于全球主流汽车公司10-12倍PE的水平。中国是全球体量最大、增速最快的主流汽车市场，未来3年仍有望保持8%左右的较快增长。长安汽车销量快速增长，市场地位持续，对比海外主流汽车集团具有明显的估值优势。公司承诺在2016年6月30日前根据国家相关管理制度和办法实施管理层股权激励计划，将有助公司经营效率的进一步提升。综合考虑国企改革方案实施和自主品牌盈利弹性，公司估值料将逐步提升。
    风险因素：福睿斯、锐界等新车型市场接受度低于预期；微车业务持续下滑；自主品牌盈利低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2014/15/16年盈利预测1.62/2.45/3.20元（2013年EPS为0.75元）。当前价20.29元，分别对应2014/15/16年12/8/6倍PE。考虑长安福特仍处于高速增长期，自主品牌进入收获期的盈利弹性，以及未来国企改革的预期，结合行业平均估值，公司合理估值为2015年11-12倍PE，维持"买入"评级，目标价28元。