公司手握大量毛衫生产企业资源，积极布局定制市场。预计公司2014-2016 年净利润分别为-3.00 亿元、1.19 亿元和1.67 亿元，对应EPS 分别为-0.37/0.15/0.21 元。参考工业4.0 业务可比公司估值水平，我们给予慈星股份17.85 元的目标价，“增持”评级。
    转型与行业龙头合作开拓机器人业务，打造产业链闭环。2013 年底至2014 年初，公司投资设立两家工业机器人公司，并均已实现销售突破。机器人业务发展思路清晰，即通过与行业领先企业合作，打造产业链闭环。我们预计2015 年将是慈星股份机器人业务业绩展现之年。公司是“机器换人”的使用者和受益者，对工业机器人理解深刻,为其在工业机器人领域的拓展打下了基础。
    瞄准工业互联网发展机遇，打造毛衫定制工业4.0 平台。我们认为，在工业互联网发展趋势下，互联网应用于整个生产过程的C2M(客户到制造商)将是核心商业模式。根据公司公告，公司正在筹备一个面向全球毛衫市场的定制平台工业4.0 项目。我们认为，公司作为国内电脑针织横机市场占有率第一的企业，具备客户资源优势(已累积国内外大量优质毛衫制造企业资源)。未来有望依托客户资源快速实现定制化平台在毛衫生产或销售端的商业模式落地，实现平台化业务。
    催化剂：毛衫定制平台上线；外延式并购项目落地。
    核心风险：公司机器人销售及工业4.0 平台上线进度低于预期。